L'Oréal's Q3 sales fell short of expectations, with a recovery in high-end demand in China but disappointing performance in North America, leading to a stock price plunge | Earnings report insights

美妝巨頭歐萊雅集團三季度銷售止降回增，但還略低於華爾街預期，面臨關税衝擊的北美市場銷售放緩部分抵消了中國奢侈品需求復甦的推動。

當地時間 10 月 21 日週二，總部位於法國的歐萊雅集團（L’Oréal）公佈，2025 年第三季度總銷售額為 103.3 億歐元，同比增長約 0.5%，扭轉了二季度下滑 1.3% 的勢頭，略低於分析師預期的 104.4 億歐元。三季度同店銷售增長 4.2%，遠超二季度增速 2.4%，還低於分析師預期增速 4.85%。

至此，歐萊雅已連續兩個季度的銷售額和同店銷售增長遜於預期。三季度北美市場表現最為遜色。歐萊雅暗示北美的業績部分受到去年 IT 系統調整影響。雖然歐萊雅未提及美國三季度對進口歐盟化妝品徵收 15% 的關税影響，但華爾街見聞此前提到，歐萊雅在美國市場銷售的產品中，約有 30% 來自進口。

歐萊雅在財報中指出，中國大陸和北美的業績持續復甦推動了今年前三季集團增長。其表示，今年前三個季度，在中國等北亞地區的同店銷售增長 0.5%，為兩年來首次錄得正增長，增速超過市場平均水平。

財報公佈後，臨近美股午盤時曾漲約 2% 的歐萊雅美股粉單盤中跳水，迅速轉跌，短短 5 分鐘左右，盤中跌幅擴大到 5% 以上，此後進一步下挫，美股尾盤刷新日低至 86.33 美元時，日內跌 6.4%，最終收跌逾 5.1%。

三季度北亞地區同店銷售大逆轉 北美增速超預期放緩

分地區看，三季度歐萊雅在最大市場歐洲的銷售加快增長，同比銷售增速是二季度的兩倍多，同店銷售增速幾乎為二季度的兩倍。

在包括中國在內的北亞地區，三季度同比銷售降幅較二季度的 11% 以上大幅收窄至 0.1%，同店銷售還超預期大逆轉，在二季度下降近 9% 後，三季度增長將近 5%，比分析師預計的 3% 以上增速更強勁。

歐萊雅指出，今年前三個季度在中國大陸的銷售額錄得低個位數增長，強於小幅增長的市場平均水平。一季度，歐萊雅在該市場的銷售勢頭持續改善，三季度達到中等個位數增長。這得益於高檔化妝品事業部的銷售好轉，反映了高端護膚市場的復甦，以及蘭蔻 Absolue Longevity、赫蓮娜 Re-Plasty50 以及聖羅蘭 Vinyl Ink 等一系列豐富的產品線創新。

歐萊雅稱，在日本，入境遊推動了銷售增長。在韓國，所有業務都為增長做出貢獻，包括最近收購的本土護膚品牌 Dr. G。

北美地區的三季度銷售額重回下行，由二季度增長超 2% 轉為下降逾 4%，同店銷售增長不足 2%，遠低於二季度 8% 以上的增速，而分析師預期的增速只放緩不到二季度的一半。

歐萊雅稱，考慮到去年的 IT 系統升級轉型影響，北美地區今年前三個季度的同店銷售增速可以從 1.8% 上調至 3.2%，並未較上半年增速 2.0% 放緩，反而提速。這顯示，市場環境穩步改善，以及近期的創新開始發揮作用。

三大市場銷售數據如下：

歐洲：三季度銷售額 35.73 億歐元，同比增長 4.6%，同店銷售增長 4.1%，二季度銷售增長 2.0%、同店銷售增長 2.4%。

北美：三季度銷售額 29.72 億歐元，同比下降 4.3%，同店銷售增長 1.4%，分析師預期增長 4.41%，二季度銷售增長 2.4%、同店銷售增長 8.4%。

北亞：三季度銷售額 19.53 億歐元，同比下降 0.1%，同店銷售增長 4.7%，分析師預期增長 3.22%，二季度銷售下降 11.3%、同店銷售下降 8.8%。

歐萊雅的四大事業部中，三季度只有包括豪華香水在內的高檔化妝品銷售同比下滑，不過降幅已較二季度的逾 5% 收窄過半。四大業務銷售數據如下：

大眾化妝品：三季度銷售額 37.63 億歐元，同比增長 0.4%，同店銷售增長 3.8%，二季度銷售下降 0.4%、同店銷售增長 3.3%。

高檔化妝品：一季度銷售額 37.20 億歐元，同比下降 1.5%，同店銷售增長 2.5%，二季度銷售下降 5.3%、同店銷售下降 1.9%。

專業美髮產品：一季度銷售額 16.18 億歐元，同比增長 1.1%，同店銷售增長 5.1%，二季度銷售下降 0.4%、同店銷售增長 3.5%。

皮膚科學美容：一季度銷售額 12.33 億歐元，同比增長 6.1%，同店銷售增長 9.3%，二季度銷售增長 7.3%、同店銷售增長 11.5%。