Earnings report countdown: Slowing growth of Tesla supported by AI vision to prop up stock price

智通財經 APP 獲悉，在美股大型科技巨頭中，特斯拉公司 (TSLA.US) 顯得格外突出，但主要是源於負面因素。其中最主要的一點是，儘管其股價持續飆升，盈利增長卻明顯乏力。這家由埃隆·馬斯克執掌的電動汽車製造商將在週三盤後發佈第三季度財報，市場數據顯示，預計 Q3 利潤同比下降 25%。

這種現象並非首次出現，此前已連續多年持續下滑。然而，值得注意的是，特斯拉股價並未受盈利下滑影響，過去 12 個月裏漲幅超一倍。這得益於馬斯克成功將投資者的注意力從電動汽車銷售上移開，轉向他對人工智能公司的願景——將專注於自動駕駛汽車和人形機器人。

科技研究與諮詢公司未來集團 (Futurum Group) 首席執行官丹尼爾·紐曼表示：“特斯拉的核心敍事從來都不是關於當前季度的業績，而是市場對它能夠持續創新、向未來轉型的更長遠預期。”

這種看淡當前業績、寄望未來的心態，將特斯拉的市值推至了驚人高度。該股未來 12 個月的預期市盈率高達 195 倍，遠高於 4 月份的不足 80 倍。它是標普 500 指數中估值第四高的股票，僅次於華納兄弟探索公司 (WBD.US)、Palantir Technologies(PLTR.US) 和波音公司 (BA.US)。

特斯拉的估值遠高於 “科技七巨頭” 中的其他同行，這些公司包括 Alphabet Inc.(GOOGL.US)、亞馬遜公司 (AMZN.US)、蘋果公司 (AAPL.US)、Meta Platforms Inc.(META.US)、微軟公司 (MSFT.US) 和英偉達公司 (NVDA.US)。彭博七大科技巨頭指數的預期市盈率約為 33 倍。在該集團中，特斯拉之後估值最高的是蘋果公司，預期市盈率僅略超 32 倍。

特斯拉的問題在於，目前它仍是一家生產轎車、卡車、太陽能電池板和儲能系統的公司。其人工智能願景即便不需要數十年，也需要數年時間才能產生銷售額，更不用説利潤了。因此，電動汽車業務是該公司獲取人工智能投資所需現金的主要途徑。而隨着特朗普政府取消曾推動電動汽車普及的聯邦激勵政策——例如 9 月到期的 7500 美元電動汽車購車税收抵免——這項業務正面臨需求放緩的困境。

特斯拉推出更廉價電動汽車的計劃反響冷淡，此後分析師表示，該公司銷量可能從本月開始大幅下滑。巴克萊分析師丹·利維表示，預計特斯拉第四季度交付量約為 42.5 萬輛，低於約 44.8 萬輛的市場共識預期。該公司第三季度交付量約為 49.7 萬輛。

分析師史蒂夫·曼表示：“第四季度銷量看起來不容樂觀，用 ‘斷崖式下滑’ 來形容可能很貼切。”

特斯拉方面未回應置評請求。

市場對特斯拉的盈利預期也在下調。分析師目前預測，該公司 2025 年每股盈利將為 1.75 美元，遠低於六個月前預測的 2.66 美元。同期，營收共識預期也下降了 12%。

特斯拉股價不斷攀升、公司市值如此高昂，本身未必是問題——該公司此前也出現過類似情況。不同之處在於，以往股價出現這種走勢時，公司規模要小得多。對於當前規模的特斯拉而言，這種極端估值並不常見。其市值約為 1.5 萬億美元，而 Palantir 市值為 4300 億美元，華納兄弟探索公司市值不足 500 億美元，波音公司市值約為 1600 億美元。

與其他汽車製造商相比，特斯拉的估值更是嚴重脱節。福特汽車公司 (F.US) 和通用汽車公司 (GM.US) 的市盈率均為個位數。

西伯特金融公司 (Siebert Financial) 首席投資官馬克·馬萊克表示：“市場顯然將特斯拉視為不止是一家汽車公司的存在。但歸根結底，它仍是一家汽車公司。如果它是一家純人工智能公司，我對它的估值會容易得多。”

關鍵區別在於，市場長期以來的人工智能熱門企業英偉達，預計今年將實現 50% 的利潤增長。而其他大型科技公司的年度盈利增長率預計將從高個位數到中兩位數不等。

朗希爾金融公司 (Roundhill Financial) 首席執行官戴夫·馬紮表示：“微軟、英偉達等公司如今已在將人工智能商業化變現，而特斯拉的估值卻基於其憑藉自動駕駛和機器人技術可能實現的未來形態。願景與執行力之間的差距，將決定它下一階段的走勢。”