If Musk's "trillion-dollar compensation" is rejected, Tesla will immediately drop over 10%?

摩根士丹利認為，如果馬斯克的薪酬方案在股東大會上被否決，特斯拉股價可能立即遭遇超過 10% 的拋售，並給公司的戰略未來蒙上陰影。

據追風交易台，在資深分析師 Adam Jonas 於 2025 年 10 月 30 日發佈的這份報告中，摩根士丹利對即將到來的 11 月 6 日特斯拉股東大會進行了風險預警。儘管市場普遍預期馬斯克的鉅額薪酬方案將獲通過，但該報告為投資者揭示了 “萬一失敗” 的嚴重後果，堪稱對一項重大尾部風險的量化分析。

截至發稿，特斯拉股價為 444.71 美元，今年漲幅逾 15%。

不信任投票與股價暴跌

報告的核心論點是，薪酬方案的失敗將被市場解讀為對馬斯克領導力的 “不信任投票”，並可能立即引發資本市場的劇烈反應。摩根士丹利明確警告，這場看似簡單的投票，實則是一場關乎公司未來的豪賭。

“薪酬方案的失敗可能被視為對埃隆·馬斯克領導特斯拉的 ‘不信任投票’……股價可能立即出現拋售（可能超過 10%），公司的戰略前景將蒙上一層 ‘陰影’，使我們的熊市股價預測成為可能。‘關鍵人物風險’ 和繼任問題可能被推到前台。”

馬斯克的反制與人才流失

除了股價的直接衝擊，更深層次的危機在於馬斯克本人的反應以及對公司核心競爭力的侵蝕。分析師認為，馬斯克很可能重申其掌握更大控制權的要求，而公司的 “人才磁場” 效應也將面臨嚴峻考驗。

“投資者應預見到，馬斯克先生將重申其對於在沒有獲得 blocking minority（即 25%）話語權的情況下，繼續領導特斯拉進入軍民兩用機器人和通用人工智能（AGI）領域的保留意見……（方案被否）可能給公司帶來嚴重的招聘 ‘挑戰’。”

據華爾街見聞此前消息，三季度特斯拉營收由前季降 12% 轉為增 12%，汽車收入近兩年新高。在 10 月 22 日的第三季度財報電話會議上，首席執行官馬斯克幾乎沒有花時間討論汽車市場，而是將敍事重心徹底轉向人工智能、自動駕駛出租車（Robotaxi）和人形機器人擎天柱 Optimus，宣稱公司正處於將 AI 帶入現實世界的 “關鍵拐點”。

摩根士丹利看來，特斯拉吸引和留住頂尖人工智能、製造和工程人才的能力，在很大程度上取決於馬斯克能否繼續作為公司領導層充滿活力的核心，不斷推動技術邊界。薪酬方案的失敗，無疑將動搖這一根本基礎。