UBS buyers continue to be bullish on gold: strong buying, "interest shift" expected in the Chinese market

近日，中國黃金市場迎來一項關鍵的税收制度調整。

財政部和國家税務總局對通過上海黃金交易所和上海期貨交易所交易的標準黃金實施差異化增值税政策。

國內投資者對此高度關注之際，瑞銀財富管理投資總監辦公室 (CIO) 發表觀點，認為新規可能會加速中國黃金交易的集中化。

資事堂獲悉了這份瑞銀買方的研究報告，將要點整理如下，以饗讀者。

投資者將現 “興趣轉移”

瑞銀財富管理指出：中國是世界上最大的黃金消費國之一，相關政策都值得關注。考慮到基礎價格高企，珠寶需求已較為疲軟，因此我們預計新税制的影響相對有限。

“新規可能會加速中國黃金交易的集中化，而對黃金 ETF 持續的增值税豁免可能會將更多對黃金的興趣轉移到其投資產品上。” 瑞銀財富管理如此預判。

據新規公告：在 2027 年底前，對會員單位或客户通過上海黃金交易所、上海期貨交易所交易標準黃金，賣出方會員單位或客户銷售標準黃金時，免徵增值税。未發生實物交割出庫的，交易所免徵增值税；發生實物交割出庫的，區別標準黃金的投資性用途和非投資性用途，分別按規定適用增值税即徵即退政策，以及免徵增值税、買入方按照 6% 扣除率計算進項税額政策。

黃金目標價：4200 美元/盎司

這家瑞銀買方機構認為：該政策對全球金價的影響不大，對黃金的強勁的投資和央行的持續買盤仍是主要驅動力。黃金近期的回調似乎更偏技術面原因，而非基本面影響。

“我們維持樂觀看好，未來 12 個月的目標價為 4200 美元/盎司。”

國際資本買盤強勁

瑞銀進一步分析近期國際金價的表現。

有跡象顯示投資者買盤依然強勁。三季度黃金交易所交易基金（ETF）持倉大幅增加約 222 噸，金條和金幣需求連續第四個季度超過 300 噸，達 316 噸。珠寶需求也超出預期。

瑞銀買方建議投資人逢低買入黃金，因其仍是投資組合中良好的對沖工具，而且目前投資者對黃金的配置依然偏低。

“歷史數據顯示，在多元化美元資產組合中，配置中個位數的黃金最為適宜。倘若地緣政治或金融市場風險加劇，可能推動金價升至上行情景下的 4,700 美元/盎司。此外，在黃金期權波動高企之際，投資者可考慮增強收益策略。” 瑞銀報告如此寫道。