The rotation of US stocks continues: Technology is no longer exclusive to the US, and investors are crazy about "everything else".

上週高盛合夥人、資深交易員 John Flood 發佈報告認為，美股 “大型科技股獨美 “的風格開始逆轉，資金開始向週期股輪動，本週 Flood 又發報告認為，週二和週三，美股的輪動勢頭正增強。

換句話説，投資者在瘋搶科技股以外的其他一切板塊。

那這波輪動中，哪些週期性板塊最有可能受益？Flood 稱，大部分高盛交易室內有關週期股的討論都集中在金融業（比如 PNC Insurance、REITS、替代性投資、財富管理機構）和能源業（如離岸服務、勘探與生產 E&P、能源巨頭）。

Flood 指出，隨着市場寬度擴大，現在做空變得更困難。標普 500 指數中，最近一次收盤有 397 只成份股收漲，今年內標普累漲 14%，年初以來平均有 259 只成份股收漲。

從分析看，純做多策略的基金手頭還有大量現金。高盛的交易室沒有發現，在週期股迎來買盤的同時，有大藍籌科技股的供應、即賣出。純做多的投資資金還有沒有出現輪動。

但輪動並非不存在。高盛主經紀商業務（PB）上週的數據顯示，對 MAGMA——微軟、蘋果、谷歌母公司 Alphabet、Meta 和亞馬遜這五大科技股的投資資金流向出現買入轉為拋售的急劇逆轉，已有連續六個交易日的資金呈淨賣出。

MAGMA 的淨風險敞口目前佔美股淨風險敞口總和的 15.5%，比例低於一週前的 16.7%，2020 年 3 月時達到的峯值為 18%。

下圖展示了上週全球金融板塊的 PB 淨買入資金規模，它已高於過去五年 98% 的水平，僅次於 2021 年 2 月和 2020 年 10 月。金融板塊的淨買入抵消了藍籌科技股被拋售而流出的資金。

同時，值得注意的是融漲持續，投資者繼續因為不想錯過上漲而蜂擁入場，多頭越來越多。本週三，各交易所合計交易期權 4700 萬份，其中看漲期權比看跌期權多近 1.5 倍，為去年 4 月以來第二高差距。

隨着對沖基金湧入銀行股、拋售科技股，也許基金還未觸及的板塊是最好的選擇。Flood 總結稱，在高盛的 PB 數據中還未發現投資者對能源的情緒有反轉，他認為，在共同基金的帶領下，快錢即將流入能源。

金融博客 Zerohedge 認為，一些能源股此後可能進一步走高，比如目前企業價值倍數（EV/EBITDA）5 倍的埃克森美孚。