Powell: Almost all Fed officials believe that future rate hikes will continue, and rate cuts will be a matter of years to come.

6 月 14 日週三，在美聯儲議息會議後，美聯儲主席鮑威爾召開新聞發佈會。

鮑威爾就此次議息會議的利率決議、美國的通脹走勢、未來美聯儲的政策行動方向、美國宏觀經濟、勞動力市場動態等市場關注的熱點發表自己的看法。

維持利率不變是一個謹慎的決定

在談到本次議息會議和利率決議時，鮑威爾稱：

在這次會議上，考慮到我們已經走得如此之遠和如此之快，我們認為保持利率不變是一個謹慎的決定。

這次暫停加息是繼續適度提高利率步伐的延續。

聯儲官員將利率峯值的預期中位值提高 50 個基點至 5.6%。

鮑威爾對本次 “暫停” 加息解釋道：

對 “暫停” 的理解，不應當認為 6 月暫停加息是 “跳過”。共識是，隨着我們接近利率目標，略微放慢緊縮節奏。我們已經非常更加接近具有限制性的利率水平。

未來進一步加息是適宜的，年內不會降息

對於美聯儲下一步的行動計劃，鮑威爾説：

幾乎所有與會者都認為，進一步加息是適宜的。

未來，將繼續在逐次會議作出決策，我們還沒有就 7 月份是否加息做出決定。此次會議沒有討論是否採取每隔一次會議加息一次的方式。不過，這次議息會議期間我們不時提到 7 月的會議，我們將審視所有數據、不斷變化的前景，並將在 7 月做出決定。

隨着我們越來越接近目標，適度加息是有意義的，主要問題在於確定進一步加息的程度。

繼續加息可能是合理的，但速度要更温和。較慢的加息速度能使經濟得以適應。

關於加息速度和利率終端水平的關係，鮑威爾稱：

加息的速度和最終加息水平是兩個獨立的變量。我們離聯邦基金利率的峯值並不遠。

當我們接近加息終點時，放慢加息速度是合理的，大多數政策制定者都這麼認為。我不能提前通知市場，聯邦基金利率在未來究竟要到什麼水平，但我們已經更接近足夠限制性的水平了。

當前，過度加息和加息過少的風險已經接近於平衡。

鮑威爾重申，美聯儲高度關注高通脹給美聯儲雙重使命帶來的風險。

鮑威爾稱，降低通貨膨脹可能需要低於趨勢的（經濟）增長以及勞動力市場的軟化。

對於市場期待的今年年內降息，鮑威爾稱：

沒有任何人提出今年降息的建議，今年降息是不合適的。在會議上討論過在未來幾年降息。當通脹下降時，降息才是合適的。

通脹已有所緩和，但通脹上行風險依然存在

鮑威爾在新聞發佈會上表示，高通脹給人們帶來了困難，美聯儲依然堅決致力於 2% 的通脹目標。鮑威爾重申：

沒有價格穩定，將無法實現持續強勁的勞動力市場。美聯儲不能讓高通脹變得根深蒂固，恢復物價穩定是我們的首要任務，這將惠及未來幾代人。物價穩定也是美國經濟的基石。

鮑威爾説：

通脹已經有所緩和，但通脹壓力持續高企，美聯儲仍然認為通脹上行風險依然存在，將通脹率恢復到 2% 還有很長的路要走。

不過，當我們看到通脹趨平、趨軟時，我們就會知道緊縮政策正在發揮作用。不過，政策效果滯後時間的長短具有很大不確定性，現在評估信貸緊縮的全部影響為時過早。如果我們看到信貸緊縮的影響變得更嚴重，我們將把它考慮到利率決策中。

鮑威爾稱，緊縮政策的全部影響尚未顯現：

貨幣緊縮的全部效果需要時間來實現，特別是在通脹方面。政策緊縮的影響程度仍然不確定。降低通貨膨脹的過程將是漸進的。我們需要的能夠使通脹回落的因素正在發揮作用，通脹回落將需要一些時間。

關於美聯儲最關注的服務業通脹，鮑威爾表示，美聯儲只看到了服務業通脹回落的 “早期跡象”。

他認為，非住房服務業通脹回落的關鍵是勞動力市場狀況走軟。此外，鮑威爾稱，在核心 PCE 的下降方面沒有看到太多進展，美聯儲希望看到這一數據明顯下降。

鮑威爾重申：

我們希望把通脹率降到 2%，同時把對經濟的損害降到最低。

鮑威爾承認，過去兩年美聯儲有關通脹下降的預測一直是錯誤的。他認為，2021 年，通脹走高是因為對商品的強勁需求，而在 2022 年和今年，降低工資增速對降低通脹很重要：

美聯儲的主要焦點必須放在制定正確的政策上。

美國經濟仍有軟着陸可能性

在談到美國經濟增長時，鮑威爾稱，上次會議以來的數據超出了預期，大多數決策者預計經濟的温和增長將繼續。住房市場活動依然疲弱，但住房服務的通脹下降速度將會比美聯儲預期的慢一些，美聯儲將看到租金數據滲透到住房服務通脹中。

鮑威爾説：

我們看到房地產市場已經觸底，可能會有一些反彈的趨勢。我不知道房地產市場本身是否會推動利率走高，但它是其中的一部分。暫時沒看到租金和房價迅速上漲。

關於銀行業動盪，鮑威爾稱，經濟面臨信貸收緊帶來的逆風，但美聯儲還不瞭解銀行業動盪的全部後果。他説，銀行壓力將被納入制定政策的考慮範圍。

關於市場擔憂的商業地產風險，鮑威爾稱：

確實預計商業房地產會出現虧損，感覺這種情況還會持續一段時間。但商業地產的壓力不太可能是系統性的。

鮑威爾認為，供應鏈狀況持續改善。

鮑威爾仍然認為存在實現軟着陸的途徑，強勁的勞動力市場逐漸降温可能有助於經濟實現軟着陸。

鮑威爾還説，隨着美國財政部於債務上限僵局打破之後恢復發債，美聯儲將仔細關注市場條件。他認為：

美國的財政政策路徑是不可持續的。

他強調：

我不會太看重經濟預期，因為具有太多不確定性。

勞動力市場有趨於平衡的跡象

在談到勞動力市場時，鮑威爾説，勞動力市場的動態是美聯儲討論的核心，決策者預計勞動力供需將會更加平衡：

勞動力市場是推動經濟增長的引擎，當前仍然非常緊張，勞動力市場以非凡的韌性給人們帶來了 “驚喜”。儘管勞動力需求仍然遠遠超過勞動力供應，但看到就業市場有供需趨於平衡的跡象。

鮑威爾稱，失業率一直在歷史低位徘徊。關於工資的增速，他認為：

我們預計工資不會下降，但增長速度會放緩。

市場反應

兩年期美債收益率在決議聲明發布後飆漲超過 13.0 個基點，轉而刷新日高至 4.7962%，隨後在新聞發佈會期間回落至 4.69% 下方，新聞發佈會結束後又反彈至 4.76% 上方。

現貨黃金在決議聲明發布後跳水大約 14 美元，轉而跌至日低 1940.19 美元/盎司，隨後反彈，新聞發佈會期間漲至 1953 美元上方，新聞發佈會結束後逼近平盤。

傑富瑞經濟學家 Thomas Simons 表示：

在美聯儲的經濟預測中，經濟增長被向上修正，核心通脹預測也被向上修正，這與點陣圖中 “美聯儲將把利率在更長時間維持在高位” 的含義一致。我們目前的基本預期仍然是，美聯儲不會進一步加息，但未來加息將取決於即將公佈的經濟數據。

加拿大皇家銀行全球資產管理 Bluebay 美國固定收益主管 Andrzej Skiba 則認為：

市場普遍預期美聯儲將暫停加息，但點陣圖顯示今年還會有兩次加息，而今年只剩下四次會議。這次的鷹派甚至比市場參與者預期的還要強硬，這就是風險資產出現負面反應的原因。